Erfolgreiches erstes Quartal
An den Aktienmärkten rund um den Globus erholten sich die Börse weiter, teilweise stiegen sie gar auf neue Höchststände (USA, Japan). Auch Anlageklassen wie Gold oder Bitcoin erzielten neue Höchststände. Die gute Stimmung basiert auf einer Kombination aus Erwartung an tiefere Zinsen und Inflationswerte sowie robusten Wirtschafts- und Unternehmenszahlen, allen voran in den USA. Im März sorgte für einmal die Schweiz für globales Aufsehen, als die Schweizerische Nationalbank den Leitzins um 25 Basispunkte auf 1.5% senkte. Durch diesen Schritt schwächte sich der Franken gegenüber dem US-Dollar und dem Euro deutlich ab, was die stark exportorientierten Schweizer Unternehmen freuen dürfte. Im zurückliegenden Jahr hat der starke Franken die meisten Firmen sowohl auf Umsatz- als auch Gewinnebene zwischen 3 – 6% gekostet und damit erneut starke Spuren hinterlassen. Eine Umkehr dieses Effektes im laufenden Jahr wäre daher allseits sehr willkommen.

Unternehmensseitig konnten die meisten Firmen mit guten oder besser als erwarteten Zahlen überzeugen. Accelleron beeindruckte mit Wachstums- und Gewinnzahlen und wird auch in den nächsten Jahren von einer grossen Nachfrage nach den effizienten und nachhaltigen Turboladern profitieren. Der Pharmazulieferer Lonza befindet sich nach vielen negativen News im letzten Jahr in einem positiven Flow: Zuerst erwarb das Unternehmen eine Produktionsanlage von Roche, und erhöhte damit gleichzeitig seine mittelfristigen Wachstumsaussichten, dann löste sie die offene Nachfolge mit der Verpflichtung eines neuen CEO. Seit dem Tief und unserem Einstieg hat Lonza nun um über 50% zugelegt. Swissquote hat mit ihrem Ergebnis neue Rekordwerte bei Umsatz und Gewinn präsentiert. Durch die clevere und effiziente Aufstellung profitiert sie auf allen Ebenen. Der Krypto-Bereich ist dabei nur als «Joker» eingerechnet. Die Bewertung der Aktie ist für uns nach wie vor zu tief. Bachem ist als führender Peptid-Hersteller exzellent im Diabetes-Segment und im Markt für Produkte zur Bekämpfung von Übergewicht positioniert. Die Nachfrage nach dem Fettleibigkeitsmedikament von Eli Lilly sowie Novo Nordisk ist enorm und so ist es wenig überraschend, dass die Kapazitäten viel zu gering sind und mit Hochdruck am Ausbau gearbeitet wird.

Negativ waren im Portfolio einzig die Entwicklungen bei Temenos und Kühne + Nagel. Erstere tauchten in einem Report des Short-Sellers Hindenburg auf mit diversen Anschuldigungen bezüglich Geschäftspraktiken und Unregelmässigkeiten bei der Bilanzierung. Obwohl das Unternehmen alle Vorwürfe zurückweist und eine externe Untersuchung veranlasst hat, steht die Aktie immer noch einen Drittel tiefer. Die Glaubwürdigkeit von Hindenburg und der Vorwürfe beurteilen wir ebenfalls als tief und hoffen auf eine baldige Erholung. Kühne + Nagel musste als führendes Logistikunternehmen erwartungsgemäss über eine Ende der Sonderkonjunktur im Nachgang der Pandemie berichten. Auch wenn wir diese Zahlen immer noch beeindruckend und als deutlich besser als vor der Pandemie empfanden, hatte der Markt eine andere Meinung und schickte die Titel um 15% in die Tiefe.  

Portfolioentwicklung
Unser Investieren in der Schweiz Portfolio hat sich im vergangenen Quartal mit +7.46% (Quelle: UBS) besser als der Benchmark SPI mit +6% entwickelt.

Portfolioveränderung
Wir haben die Position in Mobilezone verkauft und mit Adecco ersetzt. Der Personaldienstleister scheint nach schwierigen Jahren endlich wieder gut aufgestellt und wir sehen auf fast allen Fronten (Market Shares, Kosten, Synergie-Effekte, Digitalisierung) Fortschritte. Zusätzlich haben wir die grosse ABB-Position etwas verkleinert.

Höhere Volatilität erwartet
Nach einem sehr positiven ersten Quartal mit tiefer Volatilität erwarten wir in den nächsten Monaten eine höhere Dynamik. Viele Themen kommen in eine entscheidende Phase. Allen voran wird weiter beurteilt werden müssen, ob die tieferen Inflationswerte bereits zu den ersten Zinssenkungen in den USA und Europa reichen. Viele Unternehmen berichten über eine tiefe Visibilität und hoffen auf eine bessere zweite Jahreshälfte. Dies muss sich erst noch bestätigen. Und last but not least hat sich auch das geopolitische Umfeld nicht verbessert. Für Spannung scheint damit gesorgt zu sein.


Asset Management Team Aktien Schweiz:
Nicandro Barile – barile@h-t-p.ch
Yves Mehmann – mehmann@h-t-p.ch